On October 14, Pierre-Olivier Gourinchas, the chief economist at the International Monetary Fund (IMF), said that the surge in artificial intelligence (AI) investments in the United States could resemble the dot-com bubble burst, though he emphasized it is unlikely to trigger a systemic crisis threatening the U.S. or global economy.
In an interview with Reuters, Gourinchas highlighted notable parallels between the late-1990s internet stock bubble and today’s rapid expansion in AI-related ventures. Both periods saw soaring equity valuations and capital gains that boosted consumer spending, contributing to inflationary pressures.
He noted that while transformative technological promises—then centered on the internet, now on AI—may fail to meet short-term market expectations, leading to a correction in stock prices, the current wave differs in its funding structure. Unlike past financial crises fueled by debt, today’s AI investments are largely financed by cash-rich tech firms rather than leveraged borrowing.
Speaking at the start of the IMF and World Bank annual meetings in Washington, D.C., Gourinchas explained, “This isn’t being funded through debt, which means that if a market correction occurs, some investors and shareholders may lose money.” However, he added, such losses are unlikely to spill over into the broader financial system or destabilize banking institutions.
Technology companies have poured hundreds of billions of dollars into AI chips, computing power, data centers, and other infrastructure in anticipation of major productivity gains. Yet, as Gourinchas pointed out, these benefits have not yet materialized in macroeconomic data—similar to how high internet stock valuations in the late 1990s often lacked real revenue backing, eventually leading to the 2000 dot-com crash and a mild U.S. recession in 2001.
The scale of today’s AI investment boom remains smaller in comparison. According to IMF data, AI-related spending has increased by less than 0.4% of U.S. GDP since 2022, whereas internet-driven investment rose by 1.2% between 1995 and 2000.
While direct financial stability risks appear contained, Gourinchas warned of potential shifts in investor sentiment. A downturn in AI stocks could affect risk appetite and lead to broader asset repricing, possibly impacting non-bank financial institutions. Still, he stressed that such effects would not stem from widespread debt exposure.
“It’s not a direct link—we don’t see massive spillovers coming through the debt channel,” he said. The 2008 global financial crisis, driven by excessive borrowing during the housing bubble, led to major bank failures and the deepest economic downturn since the Great Depression, a scenario Gourinchas does not foresee repeating under current conditions.
— news from CNBC عربية
— News Original —
كيف يرى كبير الاقتصاديين بصندوق النقد تداعيات طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي؟
قال كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي، بيير أوليفييه غورينشاس، يوم الثلاثاء 14 أكتوبر/ تشرين الأول، إن طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة قد تتبعها أزمة شبيهة بأزمة فقاعة الإنترنت، لكنه استبعد أن تكون حدثاً نظامياً يهدد بانهيار الاقتصاد الأميركي أو العالمي. n nوأضاف غورينشاس، خلال مقابلة مع وكالة رويترز، أن هناك أوجه تشابه عديدة بين فقاعة أسهم الإنترنت في أواخر التسعينيات وطفرة الذكاء الاصطناعي الحالية، فكلتا الحقبتين دفعتا تقييمات الأسهم وثروات مكاسب رأس المال إلى آفاق جديدة، مما تسبب في زيادة الاستهلاك الذي رفع الضغوط التضخمية. n nوذكر الخبير الاقتصادي أن الوعد بتكنولوجيا جديدة وتحويلية آنذاك، كما هو الحال الآن، قد لا يُلبي في نهاية المطاف توقعات السوق على المدى القريب، وقد يتسبب في انهيار لتقييمات الأسهم. ولكن كما كان الحال في عام 1999، فإن الاستثمار في هذا القطاع لا يعتمد على الرافعة المالية (أي قائم على الديون)، بل على أموال شركات التكنولوجيا الغنية بالسيولة. n nاقرأ أيضاً: اجتماعات صندوق النقد والبنك الدولي.. شبح فقاعة الدوت كوم والحرب التجارية تظلّل المخاوف الاقتصادية n nوقال غورينشاس في مستهل الاجتماعات السنوية لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي في العاصمة الأميركية واشنطن: “لا يُموَّل هذا بالديون، وهذا يعني أنه في حال حدوث تصحيح في السوق، فقد يخسر بعض المساهمين، وبعض حاملي الأسهم، أموالهم”. n nوأضاف: “لكن هذا لا ينتقل بالضرورة إلى النظام المالي الأوسع ويُحدث اختلالات في النظام المصرفي أو في النظام المالي بشكل عام”. n nوتضخ شركات التكنولوجيا مئات المليارات من الدولارات في الاستثمارات المتعلقة برقائق الذكاء الاصطناعي، وقدرات الحوسبة، ومراكز البيانات، وغيرها من البنى التحتية، في سباق لنشر التكنولوجيا التي تُبشر بمكاسب إنتاجية كبيرة. n nوقال كبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي إن هذه المكاسب لم تتحقق بعد في الاقتصاد، تماماً كما كانت التقييمات المرتفعة لأسهم الإنترنت في أواخر التسعينيات غالباً لا تستند إلى الإيرادات الفعلية، مما أدى إلى انهيار فقاعة الإنترنت عام 2000 وركود اقتصادي طفيف في الولايات المتحدة عام 2001. n nلكن النطاق الحالي لطفرة الذكاء الاصطناعي أصغر من عصر الإنترنت، وزاد الاستثمار المرتبط بالذكاء الاصطناعي بنسبة أقل من 0.4% من الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة منذ عام 2022، مقابل ارتفاع الاستثمار في عصر الإنترنت بنسبة 1.2% بين عامي 1995 و2000، بحسب بيانات جمعها صندوق النقد الدولي. n nشاهد أيضاً: أسهم الذكاء الاصطناعي.. فقاعة أم عصر ذهبي؟ n nتأثير محتمل على المعنويات n nفي حين أن التأثير المباشر على الاستقرار المالي قد يكون محدوداً، يرى غورينشاس أن هناك احتمالاً بأن يتسبب التصحيح في أسهم الذكاء الاصطناعي في تحول معنويات المستثمرين ومستوى تحملهم للمخاطر، مما قد يؤدي إلى إعادة تسعير أوسع للأصول، بما قد يضغط على المؤسسات المالية غير المصرفية. n nوأضاف غورينشاس: “لكنها ليست علاقة مباشرة، فنحن لا نرى روابط ضخمة تأتي من قناة الديون”. n nوساعد الإفراط في الاستدانة في ذروة فقاعة العقارات الأميركية خلال عام 2008 على اندلاع الأزمة المالية العالمية، وهو ما أدى إلى إفلاس العديد من البنوك الكبرى، وبتداعيات سببت أعمق ركود اقتصادي منذ الكساد الكبير في ثلاثينيات القرن الماضي.