A statement by Prime Minister Dr. Mostafa Madbouly that 77% of Egypt’s recent rise in foreign debt stems from the global weakening of the U.S. dollar against other currencies has sparked widespread discussion, given the sensitivity of debt levels and their economic implications. n nDr. Mohamed El-Johari, an economic expert and head of the Oxford Center for Economic Studies, commented: “This kind of statement ties directly to the technical analysis of how foreign debt is valued, which naturally depends on international exchange rate movements—especially when debts are denominated in multiple currencies, not just dollars.” n nEl-Johari explained the accounting mechanism behind the apparent increase in Egypt’s external debt. He noted that Egypt’s foreign debt portfolio includes a diversified currency base. While the dollar dominates global financial markets, a significant portion of Egypt’s liabilities are in euros (from European institutional loans), Special Drawing Rights (SDR)—a basket including the dollar, euro, yuan, yen, and sterling—Chinese yuan (linked to specific projects), British pounds, and Japanese yen. n n”When these currencies fluctuate against the dollar, revaluation effects occur,” he said. “For example, if Egypt owes one billion euros and the euro rises from 1.05 to 1.12 dollars, the debt value in dollar terms increases—even though the nominal euro amount hasn’t changed. This is internationally recognized as a ‘valuation effect.'” n nOver the past year, the dollar has weakened moderately against several currencies, influenced by expectations of interest rate cuts from the Federal Reserve, according to El-Johari. He added that reduced global demand for the dollar as a safe-haven asset—due to improved risk appetite—and uneven growth rates between the U.S., Europe, and China have contributed to this trend. The yuan and sterling also appreciated at times due to domestic economic factors. n n”Egypt, like all nations with multi-currency debt, is directly affected by such shifts, as its liabilities are revalued based on the updated dollar exchange rate,” he noted. n nThe economist emphasized that the reported increase in foreign debt largely reflects currency revaluation rather than new borrowing. “So, 77% means that if foreign debt rose by, say, $10 billion, about $7.7 billion of that is due to currency revaluation, while only $2.3 billion reflects actual new borrowing or real obligations. This accounting principle is standard among international institutions like the IMF and World Bank.” n nWhy is Egypt more vulnerable than others? El-Johari pointed out two reasons: first, a notable share of Egypt’s debt is in SDRs, whose value automatically rises when the dollar weakens. Second, exchange rate movements during the assessed period were particularly volatile, amplifying the valuation impact beyond the global average. n nHe outlined key policy lessons: diversifying foreign currency sources to reduce reliance on external borrowing; boosting industrial and agricultural exports; expanding high-yield tourism; promoting long-term foreign direct investment over speculative flows; developing logistics and cross-border services; and improving the debt structure. Reducing short-term liabilities and increasing financing for productive, revenue-generating projects should be priorities. He also recommended long-term debt restructuring using flexible financial instruments and better exchange rate risk management—such as partial hedging, negotiating loans in lower-volatility currencies, and optimizing reserve management to reduce sensitivity to dollar fluctuations. n nStructural reforms remain urgent, El-Johari stressed. Priorities include enhancing industrial productivity, narrowing the import gap through deeper local manufacturing, empowering the private sector, and improving the business climate to attract value-added investments. The goal is to transform the economy into a generator—not a consumer—of foreign currency. n nIn conclusion, he affirmed that the government’s explanation—that 77% of the debt increase results from the dollar’s global decline—is accurate from an accounting revaluation standpoint and does not indicate new borrowing. Egypt’s debt, like that of many countries, is tied to a broad currency basket. As the dollar weakens, the dollar-denominated value of these obligations automatically rises. However, this should not obscure the larger challenge: managing external debt remains a critical economic issue. A dual strategy is essential—improving debt indicators while strengthening the economy’s ability to generate foreign exchange through exports, investment, tourism, energy, logistics, and manufacturing. Building an economy capable of financing its own foreign currency needs is the only sustainable path to reducing vulnerability to global exchange rate swings.n
— news from (اليوم السابع)
— News Original —
خبير اقتصادى يوضح تأثير انخفاض سعر الدولار عالميا على الدين الخارجي المصرى
أثار تصريح رئيس الوزراء الدكتور مصطفى مدبولي بأن 77% من الزيادة الأخيرة في الدين الخارجي ترجع إلى انخفاض الدولار عالميًا أمام العملات الأخرى الكثير من النقاش، نظرًا لحساسية ملف الديون وتداعياته على الاقتصاد المصري. n nوعلق الدكتور محمد الجوهرى، الخبير الاقتصادى ورئيس مركز أكسفورد للدراسات الاقتصادية، قائلاً:” هذا النوع من التصريحات يرتبط مباشرة بالتحليل الفني لطريقة تقييم الديون الخارجية، التي تخضع بطبيعتها لتحركات أسعار الصرف الدولية، خصوصًا عندما تكون الديون مقومة بعملات متنوعة وليس بالدولار فقط. n nوأوضح “الجوهرى”, “أولًا كيف تتكون الزيادة المحاسبية في الدين الخارجي، الأول من هيكل الدين الخارجي المصري متعدد العملات، وعلى الرغم من أن الدولار هو العملة الأكثر استخدامًا في الأسواق المالية الدولية، فإن جزءًا محسوسًا من الدين الخارجي المصري مقوم بالآتي اليورو “دين أوروبي ومؤسسي”, وحقوق السحب الخاصة (SDR) وهي سلة تتضمن الدولار واليورو واليوان والين والإسترليني، واليوان الصيني “قروض وتمويلات مرتبط بعضها بمشروعات”, والجنيه الإسترليني والين الياباني. n nوتابع رئيس مركز أكسفورد للدراسات الاقتصادية,:” عندما تتقلب أسعار هذه العملات أمام الدولار تحدث فروق إعادة تقييم، فعلى سبيل المثال إذا كان على مصر سداد مليار يورو، وكان سعر اليورو = 1.05 دولار، ثم ارتفع إلى 1.12 دولار، فإن الدين يزيد بالدولار رغم أن اليورو نفسه لم يتغير في قيمته الاسمية وهذا ما يطلق عليه دوليًا Valuation Effect تأثير إعادة التقييم”. n nوشهد الدولار خلال العام الماضي موجة تراجع نسبي أمام عدد من العملات نتيجة عوامل أهمها توقعات خفض الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، بحسب قوله n nوأضاف، أن تراجع الطلب العالمي على الدولار كملاذ آمن في ظل تحسن شهية المخاطرة، وتفاوت وتيرة النمو بين الولايات المتحدة وأوروبا والصين، وارتفاع اليوان والإسترليني في فترات معينة لأسباب تخص تلك الاقتصادات..ومصر، مثل كل الدول التي تحمل ديونًا متعددة العملات، تتأثر مباشرة بهذا التغير، إذ يعاد تقييم الديون وفقًا لقيمة الدولار الجديدة”. n nوأكمل الخبير الاقتصادى، أن الزيادة الظاهرة في الدين الخارجي جاءت من تحول الأسعار وليس من اقتراض فعلي جديد وبالتالي فإن 77% تعني لو أن الدين ارتفع على سبيل المثال 10 مليارات دولار، فإن 7.7 مليارات منها سببها التقييم الجديد للعملات، بينما 2.3 فقط ناتجة عن اقتراض أو التزامات حقيقية، وهذه قاعدة محاسبية تتبعها المؤسسات الدولية مثل صندوق النقد الدولي والبنك الدولي”. n nوواصل الدكتور محمد الجوهرى، حديثه قائلاً:” لماذا تكون مصر أكثر تأثرًا من غيرها؟ ، وذلك لأن نسبة الديون المقومة بعملات غير الدولار ليست صغيرة فهيكل الدين الخارجي يتضمن شريحة معتبرة من حقوق السحب الخاصة (SDR) التي ترتفع قيمتها تلقائيًا عند ضعف الدولار، وثانياً التحركات السعرية كانت واسعة النطاق خلال الفترة محل التقييم، وهذه العوامل تجعل أثر التقييم أكبر من المتوسط العالمي”. n nوأشار “الجوهرى”, إلى أن الدروس المستفادة من هذا وكيف يجب أن تدار السياسة الاقتصادية؟ أولاً تنويع مصادر العملة الصعبة لخفض اعتماد الدولة على الاقتراض الخارجي من الأساس ويجب زيادة الصادرات الصناعية والزراعية التوسع في السياحة مرتفعة الإنفاق ، وتعزيز الاستثمار الأجنبي المباشر وليس الساخن، و تنمية قطاع اللوجستيات والخدمات العابرة، وتحسين هيكل الدين الخارجي حيث لا يكفي خفض عبء الدين الأهم هو تقليل الديون قصيرة الأجل، وزيادة نسبة التمويل الموجه لمشروعات إنتاجية ذات عائد نقدي، والسعي لإعادة هيكلة الالتزامات طويلة الأجل عبر أدوات مالية مرنة، بالإضافة إلى إدارة مخاطر أسعار الصرف، حيث يمكن للدولة تقليل أثر فروق التقييم من خلال ، التحوط الجزئي باستخدام أدوات مالية (Hedging), والتفاوض على زيادة نسبة القروض المقومة بعملات منخفضة التقلب،و تحسين إدارة الاحتياطيات بما يقلل حساسية المراكز المالية لتقلبات سعر الدولار. n nوأكد الخبير الاقتصادى، أن الإسراع بالإصلاحات الهيكلية تتمثل الأولوية القصوى في رفع إنتاجية القطاعات الصناعية، وتقليل فجوة الواردات عبر تصنيع محلي أعمق، وتعزيز دور القطاع الخاص وزيادة مساهمته في الناتج المحلي، وتحسين مناخ الأعمال لجذب الاستثمارات ذات القيمة المضافة، كون الهدف هو جعل الاقتصاد مولدًا للعملة الصعبة وليس مستهلكًا لها. n nوختم “الجوهرى”, حديثه قائلاً:” تفسير الحكومة بأن 77% من الزيادة في الدين الخارجي جاءت نتيجة لانخفاض الدولار عالميًا هو تفسير صحيح من منظور إعادة التقييم المحاسبي، وليس دلالة على اقتراض جديد فالديون المصرية مثل كثير من الدول مقومة بسلة واسعة من العملات، ومع تراجع الدولار ترتفع القيمة الدولارية لهذه الالتزامات تلقائيًا، لكن هذا التفسير لا يجب أن يحجب الحقيقة الأكثر أهمية، وهي أن إدارة الدين الخارجي تظل أحد أبرز التحديات الاقتصادية في المرحلة الحالية، ولذلك ينبغي أن تسير الدولة في اتجاه مزدوج الأول تحسين مؤشرات الدين من ناحية، وتعزيز قدرة الاقتصاد على توليد موارد نقد أجنبي من ناحية أخرى، عبر التصدير، والاستثمار، والسياحة، والطاقة، واللوجستيات، والصناعات التحويلية، كون بناء اقتصاد قادر على تمويل احتياجاته المستمرة من العملات الأجنبية هو الطريق الوحيد لضمان استدامة الدين وتقليل حساسيته لتقلبات أسعار الصرف الدولية.